博时基金首席资产配置官黄建斌
回顾过去十年，中国资本市场进行了许多深化改革。据博时基金首席资产配置官黄建斌介绍，主要涵盖全面实施股票发行注册制、完善中国特色多层次资本市场体系、提升上市公司质量、深化债券市场创新发展、加快私募基金发展、大力推动长期资金入市等六个方面。
“这些改革为加快形成规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，帮助中国经济转型升级，培育更加繁荣稳定的资产管理行业做出了应有的贡献。”
黄建斌近日在接受媒体采访时表示，资本市场改革继续全面深化，以下两个方面令他印象尤为深刻:一是2018年具有里程碑意义的资管新规的颁布实施，为资产管理行业的长远发展奠定了重要的市场和制度基础，提供了全新的市场机遇和宏大的想象空间，也使资产管理行业呈现出新的发展趋势；第二，2019年，以设立科技创新板为标志的资本市场改革持续推进，给我们带来了机遇和机会。
Q1:中国的国内生产总值已经超过110万亿元，是10年前的两倍多。资本市场在其中起到了什么作用？
答:金融是现代经济的血液，实体经济的高质量发展离不开资本市场的支持。一直以来，资本市场被视为国民经济的“晴雨表”，是促进国民经济健康发展的重要力量。在新格局的构建中，充满活力和弹性的资本市场将更好地促进科技、资本和实体经济的高层次流通。
作为基金资本市场公开发行的重要组成部分，它能够充分发挥自身的功能。通过系统深入的研究、投资和创新金融工具，不断优化服务，引导社会资本、创新资本、海外资本等。更好地配置到转型升级、科技创新、扩大内需等重要方向，更好地服务实体经济和上市企业的投融资需求。同时，优质的金融产品也让投资者分享经济发展的红利，实现财富增值，提高生活品质。
Q2:作为世界第二大经济体，你如何看待中国资本市场目前的投资机会？
答:站在当前市场，展望未来发展，把视角放到未来一到两年，市场提供相对较好收益的概率很大。在经济逐步企稳健康发展的同时，中国的创新活力只会越来越强，新兴产业会不断涌现并迎来高增长，而传统产业会不断改造更新。中国经济仍然是一块孕育大量投资机会的沃土，并将继续给股市带来投资机会。
Q3:站在当下，你看好资本市场上的哪类资产？如何看待a股和港股蕴含的投资机会？
答:目前在主要的资产类型中，我们相对最看好国内权益类资产的机会。主要是考虑到随着房价弹性的消失和利率的下行，资产的底部收益在下降。为了获取收益，资产配置更多的是投向权益市场。
a股方面，虽然美联储加快收紧流动性，但中国货币政策仍强调“以我为主”。稳中偏松的基调不变，流动性保持合理充足。a股市场短期内将继续震荡筑底。从中长期来看，中国经济将继续向好，a股的机会仍将大于风险。受益于中国经济转型升级的行业仍具有良好的配置价值。
港股方面，虽然港股市场规模不如a股和美股，但龙头集中趋势明显。考虑到港股国际化程度高，很多产业链龙头厂商选择港股上市，未来港股仍将是中国新经济的主战场。
因此，香港股市的长期投资价值仍然显著。观察香港股市一般要经历三个阶段:第一阶段和流动性冲击阶段。一年多来，受经济基本面下行、疫情、流动性影响跌破形势，港股大幅下跌；第二阶段是流动性冲击结束，估值修复阶段。可以看到，国内外的资金又在流入了。在这个阶段，来自南方的资金将占主导地位。第三阶段，经济复苏，回归基本面驱动阶段。这个阶段往往由外资主导，龙头公司的估值会与海外市场接轨。这个阶段往往是港股市场的主浪。我们认为，目前港股正处于第一阶段向第二阶段的过渡阶段。
Q4:a股市场投资者结构正逐渐向机构化转变。如何看待这一趋势？以后还会继续吗？对机构a股市场起到多大作用？
a股投资者结构逐渐制度化。据海通证券统计，截至2022Q1，a股自由流通市值中，散户占比由37.5%下降，而外资+公募+险资+私募等机构投资者占比提升至近40%。这对中国资本市场来说是一个积极的信号。过去30年，中国资产管理行业经历了野蛮时代和农耕时代，现在正在进入工业化时代，未来将进入智能化时代。可以说，金融市场的制度化为中国资本市场的产业化按下了“快进键”。
a股市场机构化进程加快，投资者结构明显优化，有利于市场逐步走向成熟:通过短线交易和投机获利的难度越来越大，长期、增值的投资风格正在成为主流。同时，随着a股市场的逐步成熟，也对机构投资者基本面投资研究的广度和深度提出了更高的要求。
Q5:过去10年，“长期价值投资”的概念越来越流行。作为机构投资者，应该如何提高自己的投资管理能力？
答:投研能力是基金公司为投资者创造价值的核心能力。作为基金公募的先行者，博时基金责无旁贷。过去几年，博时基金投研部围绕“互联互通、相互信任、相互促进”的目标，进行了深入的投研一体化改革。一方面，通过强化基金经理责任制，形成了全体投研人员深度参与的工作机制，使得投研结合更加紧密，加强了研究的实用性和科学性，进而大大提高了投研效率；另一方面，通过打通股权内部各风格组、股权个股研究和固定债权研究、主动和被动投资的协同机制，发挥投研平台的整体效率，提升公司投研的整体效率，形成投研力量对内对每个投资组合、对外对每个客户服务的整体输出，从而实现“1+1>2”的协同效应。
问:监管层多次提到，为了提高资本市场长期资金的比例，您认为如何引导长期资金入市？
答:资本市场不断引导中长期资金入市。背景是居民财富的增长催生多样化的金融需求。
2019年10月以来，随着“深改十二条”的逐步推进，监管层着力于缓解政策障碍，推动放宽中长期资金入市比例和范围，出台相关政策引导资金长期投资，吸引各类中长期资金积极投资资本市场。
Q7:展望未来，你如何看待中国资本市场的前景，你有什么期望？
答:从中长期来看，长期的经济增长和产业升级决定了市场走势。目前中国处于宽货币+稳信贷的阶段，经济增长有望触底企稳。中央经济工作会议的部署正在各地区各部门不折不扣地贯彻落实。高端制造业作为中国未来的主导产业，正吸引着越来越多投资者的目光。大市场、大基础设施、全产业链、人才红利等独特的产业优势，将使中国在未来全球产业格局的变化中依然受益。
展望2022年四季度，政策暖风下，a股结构性行情可期。四季度也是前期一揽子稳增长政策的黄金期，国内经济复苏的概率在加大。叠加“资产荒”的宏观环境，股权市场仍面临友好的运行环境和结构性投资机会。
